Por: Esdras Díaz Madrid 

El Gobierno de Honduras anunció recientemente la colocación de aproximadamente 815 millones de dólares en los mercados internacionales mediante bonos soberanos, que fueron emitidos a un plazo de 10 años y con una tasa de interés del 6.40 %, explicó el director del Instituto de Investigaciones Económicas y Sociales (IIES) de la Universidad Nacional Autónoma de Honduras (UNAH), Sergio Zepeda; pero, ¿qué implicaciones tiene esta operación para las finanzas estatales?

Según Zepeda, la colocación de estos bonos responde principalmente al manejo de pasivos y a las necesidades presupuestarias generales del Estado, con el propósito de atender gastos del Gobierno.

De acuerdo con el economista, esta tasa de interés (6.40 %) es inferior a la registrada en la última emisión realizada por el Gobierno en 2024, correspondiente al bono temático, cuya tasa superó el 8 %. En ese sentido, consideró que esta diferencia representa un impacto positivo para la economía hondureña, ya que implica un menor pago de intereses por el monto colocado. En total, Honduras estaría pagando al menos 181.5 millones de dólares en intereses durante toda la vigencia del bono.

Disciplina fiscal

Zepeda manifestó que el éxito de este tipo de operaciones depende de mantener la disciplina fiscal y de orientar los recursos hacia proyectos con rentabilidad económica y social. Asimismo, señaló que dichas inversiones deben ejecutarse bajo criterios de transparencia, evaluación y rendición de cuentas, con el objetivo de preservar la estabilidad macroeconómica y la credibilidad fiscal del país ante los mercados financieros.

"En este punto es importante destacar que estos mecanismos permiten obtener liquidez, pero también hay que tener en cuenta cuáles son los elementos o aspectos que inciden de forma negativa cuando estos recursos no son utilizados de la mejor manera", señaló Zepeda.

En esa misma línea, afirmó que, si los recursos se orientan al desarrollo productivo y social del país, generan un retorno que beneficia a toda la población. Sin embargo, advirtió que "si los dedicamos únicamente al gasto corriente, muy difícilmente vamos a lograr los resultados esperados y, más bien, se generará una mayor presión sobre las finanzas públicas", enfatizó el economista.

En ese contexto, recordó que en los últimos meses el riesgo país ha mostrado una reducción, situación que, a su juicio, facilita el acceso a este tipo de financiamiento en mejores condiciones. Zepeda enfatizó que la emisión de bonos no debe verse únicamente como un incremento de la deuda pública, sino también como un mecanismo para atender obligaciones previamente contraídas y apoyar inversiones productivas.

Necesidad de financiamiento

Consultado sobre si la emisión refleja limitaciones en los ingresos del Estado, el director del IIES señaló que el presupuesto nacional contempla aproximadamente un 30 % destinado al endeudamiento, es decir, a la captación de recursos mediante financiamiento interno y externo para sostener las operaciones gubernamentales.

Por otro lado, indicó que los ingresos tributarios no son suficientes para cubrir todas las necesidades del aparato estatal, situación que, afirmó, no es exclusiva de la actual administración, sino que se viene registrando desde años anteriores.

En ese sentido, explicó que estos recursos permiten mantener el funcionamiento del Estado y respaldar inversiones en áreas productivas y sociales. Sin embargo, reiteró que el aspecto fundamental radica en el uso que se les dé.

A su juicio, si el endeudamiento se destina únicamente al gasto corriente, como salarios y servicios, se incrementa la carga fiscal y aumenta el pago de la deuda en los presupuestos futuros. En cambio, si los fondos financian actividades que beneficien a la población y contribuyan a dinamizar la economía, pueden mejorar la percepción sobre este tipo de financiamiento.

El economista indicó que parte de los 815 millones de dólares obtenidos no solo atenderán otras necesidades del Estado, sino que también se utilizarán para pagar deudas próximas a vencer. Asimismo, el director del IIES explicó que estos bonos soberanos están respaldados por los ingresos que el Gobierno destina al pago de capital e intereses, compromiso que se cumple de forma gradual.

Añadió que entre los compradores de estos instrumentos financieros figuran bancos, instituciones financieras internacionales y otros países, debido a la seguridad que representa para los inversionistas el hecho de que la deuda esté respaldada por el Estado.

Práctica recurrente

Zepeda señaló que la emisión de bonos soberanos es una práctica común utilizada por los gobiernos para obtener liquidez y atender sus distintas necesidades financieras.

No obstante, destacó que es fundamental analizar las condiciones bajo las cuales se negocian estos instrumentos, especialmente los plazos y las tasas de interés, debido a que estos factores determinan el costo final del financiamiento.

Añadió que en emisiones anteriores algunos bonos fueron colocados con tasas de interés elevadas, lo que ha repercutido en las finanzas públicas. Además, consideró que en varias ocasiones los recursos no se orientaron plenamente a atender las verdaderas necesidades de la población, sino principalmente a financiar el gasto corriente.